El problema de inflación no es lo mismo para la Fed, que para particulares y empresas

Lejanos son los tiempos de independencia del banco central y el déficit público limitado de la zona euro

Ayer la Fed volvió a subir los tipos de interés y no fue ninguna sorpresa para los medios especializados ni para los agentes económicos que operan en los mercados. Lo que no gustó fue el discurso muy duro. No me creo que el problema inflación para ellos sea el mismo que para empresas y particulares. Están consiguiendo cada vez mayores cuotas de los mercados financieros.     

Quiero recordaros que el presidente de la Reserva Federal en Estados Unidos (EU) es nombrado por el presidente de su país de entre los miembros de la Junta de Gobernadores por un periodo de cuatro años.

Tampoco es distinto en Europa, porque la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), fue elegida por el Consejo Europeo, formado por los veintisiete jefes de Estado o de Gobierno de los Estados miembros, el presidente de la Comisión Europea y el presidente del Consejo Europeo. En el resto de los países occidentales, con ligeras diferencias, también existe un conflicto de intereses entre la política fiscal y la política monetaria. Lejanos son los tiempos del debate de la independencia del banco central y de las limitaciones al 3% del déficit público en la Zona euro.  

Son las mismas instituciones que dispararon la deuda total en la crisis financiera de inicio en EU año 2007 hasta el 215% del PIB mundial. Los siguientes años fueron de crecimientos moderados e incluso algún descenso, en función de los buenos datos de la deuda de hogares y empresas no financieras, pero no de deuda pública, para volver a nuevos máximos en el año 2020 al 256% del PIB y en valores absolutos 226 billones de dólares (Datos del Fondo Monetario Internacional).  

En este periodo los picos de inflación han sido para el año 2009 y el actual. Ambos después de fuertes ampliaciones de la deuda pública. La política monetaria ha sido acomodaticia según los incrementos de la deuda pública. Lo importante en el concepto de inflación es el crecimiento y no el valor absoluto. Con fuertes crecimientos de la deuda pública de un año con respecto al anterior, las políticas monetarias han ayudado a los Estados a financiarse a través de programas que esencialmente aumentaban el dinero en el sistema.   

Ahora es su momento para contener todavía más la deuda de los hogares y de las empresas no financieras, ya con la mayor ponderación de la deuda pública sobre el total de deuda. En 52 años han conseguido batir a la deuda de empresas no financieras y casi doblar la deuda de hogares desde su ligera superioridad.

Jaume Quibus

The actuary and economist Jaume Quibus holds a master’s degree in Financial Economics and Accounting, a degree in Actuarial and Financial Sciences, a degree in Economic and Business Studies from the University of Barcelona and has completed the Management Development Programme at the IESE Business School of the University of Navarra. He is a full member of the following associations: the Catalan Actuarial Association, the Spanish Actuarial Association, the Catalan Economists Association, the International Actuarial Association, the Catalan Association of Accounting and Management and also a member of the IESE Business School Alumni. He was a founding partner in 1998 of the actuarial company Quibus, and is corporate member number 6 in the Catalan Actuarial Association.