Cuando los tipos de interés suben los activos colapsan

¿Las gestoras de fondos de pensiones habrán acumulado suficiente liquidez?

El apasionante debate de lo sucedido en el Reino Unido con el funcionamiento de los esquemas de pensiones de prestación definida, continúa e intervienen más especialistas en la prensa inglesa, incluso para asesorar si es conveniente o no cambiar de sistema, y los elementos / parámetros que se deben analizar, según Moira O’Neill de Financial Times.

Quiero recordaros que este viernes 14 de octubre termina el programa de intervención en el mercado de bonos por parte de su Banco Central. Los interrogantes acerca de qué va a suceder después, están de momento en suspenso porque existe la creencia que las gestoras de fondos de pensiones habrán acumulado suficiente liquidez para hacer frente a los incrementos de garantías por los productos derivados contratados.

La esperanza, ese sentimiento de muchos por el cual el futuro cercano sea mejor, en este caso con el fin de continuar en el Reino Unido su lucha contra la inflación. Una vez más una demostración que los bancos centrales que compran bonos en el mercado secundario incrementan la base monetaria provocando inflación. La inflación es un fenómeno monetario.

Si en el Reino Unido se tuviese que volver a intervenir en su mercado de bonos, para proteger a sus futuros pensionistas, principalmente, se empezará a considerar el escenario más desfavorable que el banco estadounidense, Citi, proyectó para el año 2023 con una inflación del 18,60%.

Con ese dato las reglas del juego van a cambiar todavía más radicalmente y van a retroalimentar los problemas en el esquema de pensiones de prestación definida ya que los instrumentos no son únicamente contra los tipos de interés sino también contra la inflación. Graves problemas para su economía. Alto riesgo para las empresas españolas con activos en el Reino Unido.

Entiendo que las empresas españolas que han invertido en el Reino Unido nunca se han planteado las repercusiones en sus estrategias de ese <<aburrido>> y <<periférico>> mundo de los fondos de pensiones como he leído en Twitter de un artículo de Jose Juan Ruiz . Cosas que pasan, José Juan.

De todos los riesgos, en mi opinión, el más complejo de gestionar es el riesgo de liquidez. En estos momentos y a corto plazo, y lo sucedido en el Reino Unido es un ejemplo más, el activo más valioso como cobertura contra la inflación es el <<Cash>> como dirían los ingleses.

Puede parecer contra intuitivo porque la mayoría dicen invertir en activos productivos para batir la inflación o al menos limitar las pérdidas de poder adquisitivo de la liquidez. Pero cuando los tipos de interés suben, los activos colapsan. Los precios de los bonos, las acciones, y muchos más activos pierden valor. Únicamente la acumulación de liquidez permite comprar cuando los supuestos activos productivos hayan tocado suelo.

Jaume Quibus

The actuary and economist Jaume Quibus holds a master’s degree in Financial Economics and Accounting, a degree in Actuarial and Financial Sciences, a degree in Economic and Business Studies from the University of Barcelona and has completed the Management Development Programme at the IESE Business School of the University of Navarra. He is a full member of the following associations: the Catalan Actuarial Association, the Spanish Actuarial Association, the Catalan Economists Association, the International Actuarial Association, the Catalan Association of Accounting and Management and also a member of the IESE Business School Alumni. He was a founding partner in 1998 of the actuarial company Quibus, and is corporate member number 6 in the Catalan Actuarial Association.